投个JFE:你了解顶刊金融经济学(JFE)吗

发布时间:2022-09-25 阅读 538

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作者:董涵敏 (华中科技大学)
邮箱hanmindong@hust.edu.cn

编者按: 本文主要摘译自下文,特此致谢!
Source: Schwert G W. The remarkable growth in financial economics, 1974–2020[J]. Journal of Financial Economics, 2021, 140(3): 1008-1046. -Link- -PDF-


目录


1. 引言

Journal of Financial Economics (JFE) 作为金融学三大刊之一,一直是金融经济学家梦寐以求的顶级刊物。该期刊自 1974 年由 Michael C. Jensen,Eugene F. Fama 和 Robert C. Merton 创办以来,成果颇丰,促进了金融经济学领域的繁荣发展。本文通过研究 1974-2020 年由 3358 位不同作者在 JFE 上发表的 3003 篇论文的详细数据,发现

  • 计算机以及电子通信技术的进步,促进了实证研究和合作研究的发展,增加了学术论文的复杂性;
  • 作者、审稿人、编辑更具有地理多元化和性别多样性;
  • 金融学教师的需求增长,推进了对教师薪酬和高质量期刊的需求。

2. JFE 的期刊策略

2.1 利用价格提高效率

JFE 期刊通过向作者收取投稿费,向审稿人支付报酬,来保证投稿论文的质量。具体地,

  • 作者需要在每次返修时缴纳投稿费用,因此他们倾向于提交高质量的论文;
  • 高质量论文的预期费用较低,因为投稿费将会退还给发表论文的作者;
  • 如果论文在第三次提交后不被接受,就会被拒绝。

下图展示了 1974 年至 2020 年间提交给 JFE 的论文数量和费用,二者均显著上涨。

下图展示的是 1974 年至 2020 年间 JFE 投稿的拒绝率和审稿周期的中位数。可以发现,拒稿率较为稳定,审稿周期在 1996 年后稳定在 28 天左右,反映了投稿数量和编辑人数的增加。

1974 年至 2020 年,共有 105 人担任过副主编、特约主编、共同主编和编辑。其中,期刊编委会具有如下特征:

  • 选择标准:是否具备审稿能力;
  • 评审论文:1996 年至 2020 年,共撰写了 6167 份审稿意见,占所有审稿意见的 25% 以上,提高了 JFE 的论文质量和出版水平;
  • 论文发表:发表的论文引用次数较高。

2.2 同行评议和反馈

同行评议制度是学术界广泛使用的论文评价制度。创刊初期,JFE 就利用不同激励机制来提高审稿人的工作效率。

  • 报酬激励:为及时提交评审意见的审稿人提供投稿优惠,且审稿人的投稿机会不限次数。虽然这些报酬不能完全补偿审稿人的时间,但研究表明审稿人会优先审查 JFE 分配的稿件;
  • 声誉激励:在期刊网站上公开审稿人员和平均审稿时间,为审稿人提供声誉奖励;
  • 时间激励:对不合适的论文进行直接拒稿,减少了审稿人所需要的时间;
  • 论文激励:因为熟悉论文的评价标准,担任 JFE 编辑或审稿人的作者往往拥有更低的拒稿率。

通过统计 1974 年至 2020 年审稿人和作者的特点,可以发现:

审稿人

  • 超过 91% 的审稿人的论文在 JFE 上投稿;
  • 67% 的审稿人的论文在 JFE 发表;
  • 超过 16% 的审稿人为女性;
  • 超过 75%、12% 和 3% 的审稿人在美国、欧洲和亚洲工作。

作者

  • 13% 的作者担任过 JFE 的审稿人;
  • 21% 的作者在 JFE 上发表过论文;
  • 约 21% 的作者是女性;
  • 46%、18% 和 10% 的作者在美国、欧洲和亚洲工作。

通过统计 1994 年以来按时提交审稿意见并获得报酬的和延期审稿没有收到报酬的审稿人的审稿周期分布,可以发现:

  • 激励性薪酬制度有助于鼓励审稿的及时性;
  • 获得报酬的审稿人的平均值和中位数分别为 21.9 和 26 天;
  • 延期审稿的审稿人的平均值和中位数分别为 70.7 和 52 天。

除速度意外,JFE 也在其他方面提高反馈质量:

  • 大多数稿件仅分配一个审稿人,以避免“搭便车”的现象——确保审稿人对结果负责,减少作者的等待时间;
  • 当论文较为复杂或审稿人存在疑问时,征求其他审稿人的意见,以减少后续争议。

2.3 提高论文的论述质量

JFE 一直强调论文的思路清晰、论述有力,为提高论文的论述质量:

  • 聘请专业的文字编辑来审查每一篇被接受的论文;
  • 提高图表质量,保证读者可以不通过正文理解其中的信息;
  • 不限制文章篇幅,更偏向于较长的综合性论文,而不是几篇小短文的累积。

2.4 创新:会议,特刊和临床论文

为挖掘和培养新的研究领域,JFE 采取了一系列基于创新活动,包括学术会议、举办特刊和关注临床论文 (clinical papers)。下表展示了研讨会的主题、特刊的论文、页数、引用量、发表周期和责任编辑,可以发现:

  • 特刊中每篇论文平均被引用 9.3 次,比普通期刊的 6.5 次高 43% 以上;
  • 截止 2020 年,JFE 已经发表了 66 篇临床论文,每年平均被引用 6.2 次。

3. JFE 的生产要素

3.1 研究课题和方法

下图展示了自 1974 年以来 JFE 论文主题的变化趋势,可以发现:

  • 上个世纪 80 年代,以资本市场和定价为主;
  • 90 年代以来与金融机构和服务有关的论文大幅增长,金融危机促使学者研究金融机构在金融市场中所扮演的角色;
  • 公司财务和治理有关的论文从 20 世纪 70 年代的六分之一增长到现在的三分之一以上;
  • 在研究范式上,早期的研究以理论为主,随后实证论文的数量逐渐增加 (但论文的理论贡献并没有减少)。

3.2 谁是作者与审稿人?

在作者与审稿人特征方面:

  • 学术金融全球化:美国的作者和审稿人比例稳步下降;
  • 性别多样性:女性作者和审稿人的比例稳步上升。

在审稿人的工作方面:

  • 1994—2020 年间,有 1952 名审稿人为 JFE 撰写过审稿意见,其中 39% 的人完成了 1-2 份审稿报告;
  • 让被引用次数高的审稿人评审发表可能性较大的论文;
  • 通过审阅低质量的稿件来观察审稿人的判断标准,以避免他们过于宽容;
  • 向编委会征求审稿人推荐名单,以凝聚更多的优秀学者为期刊效力;
  • 以抵扣投稿费用形式补偿审稿人,这种不可转让的“优惠券”是一种价格歧视手段,鼓励更具有发表潜力的作者投稿。

在 JFE 被引用最多的 56 位作者中:

  • Eugene Fama 和 Kenneth French 以 392.1 和 349.9 次的平均引用排名前二;
  • René Stulz 的论文最多,以其 38 篇高被引论文排名第三。

3.3 作者在哪里工作?

通过统计在 JFE 发表论文最多的 42 个机构单位可以发现:

  • 作者的广度和深度在世界各地显著增长,顶级机构的发文占比逐渐减少;
  • 在 20 世纪 70 年代,罗切斯特大学、芝加哥大学、麻省理工大学和加州大学洛杉矶分校发表的论文约占 40%,而到了 2010-2020 年这一比率略低于 6%。

4. 对 JFE 论文的引用

自 1996 年以来,JFE 的论文已被其他论文引用了 313959 次。下图展示了 1977 至 2019 年期间 JFE、JF、RFS 和 JFQA 影响因子的变化趋势,可以发现:

  • 影响因子均显著增长,反映了论文和引用数量的增加;
  • JFE 的影响因子在上个世纪 80 年代较高,当时期刊较为关注公司控制权问题;
  • 自 1998 年以来,JF 的影响因子大幅增加,自 2008 年以来,RFS 的影响因子大幅增加。

4.1 引用了哪些论文?

下图展示了作者撰写的论文被引用的百分比,并根据他们是否是 JFE 审稿人、性别和地区进行分类:

下图展示了与金融市场、金融机构和公司金融相关的理论和实证论文的引用情况:

4.2 论文质量和引用量的关系

通过分析自论文发表以来的引用量,发现高被引论文来自:

  • JFE 最佳论文;
  • 每期排序位于前三的论文;
  • JFE 编委会、芝加哥大学、哈佛大学、宾夕法尼亚大学、麻省理工学院、纽约大学和加州大学洛杉矶分校的论文。

5. JFE 和其他金融期刊的长期趋势

5.1 论文数量和复杂性趋势

随着经济、金融和会计期刊的数量不断增长,论文的篇幅和复杂性也逐渐增加:

  • 论文的篇幅、作者数量和分类代码数量呈正相关关系;
  • 引文数量与篇幅存在显著正相关关系,更长的篇幅更可能包含更有价值的信息。

在先前的研究中,

  • Card 和 DellaVigna (2013):经济学五大刊篇幅的增长与 JFE 类似,复杂性趋势并非 JFE 或金融期刊所独有;
  • Laband 和 Tollison (2000):合著者数量显著上升,且跨区域合作增加;
  • Hamermesh (2013):合著的增加可能由于研究复杂性的增加,技术进步降低了协作成本,从合作中获得乐趣,论文需要不同的批判性读者;
  • Kim 等 (2009):合著论文的增长归因于计算机和通信成本的降低,商学院金融教师人数的增长;
  • Card 和 DellaVigna (2013):合著论文可以缓解接受率较低和发表周期较长的不利影响。

5.2 引文和作者特征之间关系的长期变化

  • 论文长度与引用率之间的正相关关系逐渐下降;
  • 担任审稿人或编委的作者的论文引用率更高;
  • 作者的地理位置和性别与引用率之间没有一致的关系。

6. 哪些因素可以解释对期刊需求的增长?

尽管投稿费增加,仍有大量的论文在 JFE 上提交和发表。JFE 定价策略依据投稿数量和费用的相互关系,如下图所示,

  • 如果投稿量在前两年增加,则投稿费也会增加;
  • 在投稿费上涨后的一年,投稿量的增长率略有下降。

为衡量高质量学术出版物的价值,

  • Hamermesh (2018) 总结了 13 篇研究薪酬与引文之间关系的文献,发现顶刊作者的工资和单位质量较高;
  • 通过评估 1974-2011 年进入金融就业市场的 JFE 作者的薪酬,发现他们的平均起薪每年增长约 6.2%;

下图展示了金融学助理教授的工资、MBA 毕业生的起薪、金融业人均薪酬和消费者物价指数 (CPI),可以发现金融学教师的起薪大幅上涨,且这一增长与投稿率的增加密切相关。

7. 结论

本文利用 JFE 和其他资料数据,考察了过去 47 年学术金融研究在数量和质量上的显著增长。

研究结论:

  • 作者、审稿人和编辑的人数、地理多元化和性别多元化逐渐增加;
  • 计算机和通讯技术的发展增加了实证分析的复杂性,并鼓励不同作者团队之间的合作。

研究贡献:

  • 解释评审论文的过程;
  • 描述论文被引的影响。

研究启示:

  • 同行评审不仅可以帮助作者撰写更好的论文,还能帮助读者筛选更高质量的论文;
  • 应当有效管理期刊的投稿的增长和对审稿人的要求,以避免有才华的学者退出同行评审。

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